兴业证券：消费复苏仍需政策支撑

宏观·王涵

2023年2月CPI同比上涨1.0％，低于预期的1.8％；PPI同比-1.4％，略低于预期的-1.3％。我们认为：春节错位下，2023年2月CPI回落至1.0％，食品消费和文娱出行下滑明显。PPI：同比降幅小幅扩大，环比表现改善。地产链修复和经济基本面改善或对后续生产端价格形成支撑。消费复苏减缓，仍需等待扩内需政策落地支撑。在本期CPI环比回落较大，且猪油价格不存在超预期上行的条件下，后续月份的通胀压力较低。PPI方面，预计2023年3月PPI中枢为-2.8％，之后整体呈上升趋势，或在第三季度实现同比转正。整体而言，本期通胀超预期下行，国内消费复苏仍然较慢，仍需等待扩内需政策落地支撑。

风险提示：新冠病毒变异超预期，新冠病毒感染对经济影响超预期风险。

来源：券商研报精选