东方证券：给予中信证券增持评级，目标价位25.74元

东方证券股份有限公司孙嘉赓近期对中信证券进行研究并发布了研究报告《中信证券2022年业绩点评：航母级券商潜质显现，行业龙头持续扩大领先优势》，本报告对中信证券给出增持评级，认为其目标价位为25.74元，当前股价为21.0元，预期上涨幅度为22.57%。

中信证券(600030)

核心观点

高基数下净利润同比仅下降8pct，业绩表现冠绝头部阵营。1）公司22年实现营业收入651.09亿元，同比-15%，实现归母净利润213.7亿元，同比-8%，表现明显优于其他头部券商。2）公司22年实现ROE9.22%，同比下降2.60pct，仍高于行业平均3.91pct。截至22年末权益乘数4.06，同比-0.85，仍位于行业前列。3）自营、经纪、资管、投行、利息净收入（剔除其他业务）贡献度分别为27%、17%、17%、13%、9%，其中自营、经纪占比分别降低3pct、1pct。

IPO及经纪市占率创近年新高，两融市占率保持行业前列。1)公司22年实现投行业务收入86.54亿元，同比+6%。22年公司股债承销规模合计高达18941亿元，同比+4%，市占率由21年末14.11%升至15.69%；其中IPO承销规模达到1260亿元，同比+16%，市占率升至24.12%，高居行业第一。2）22年公司经纪业务市场份额较21年末提升0.32pct至7.31%为历史最高，但由于代销金融产品收入同比下滑37%至16.83亿元，公司22年经纪业务收入同比下降20%至111.69亿元。3）22年公司利息净收入同比增长9%至58.06亿元。22年公司两融余额1045亿元，市占率6.79%，较年初微降0.12pct。

基金资产规模大幅增加，华夏公募基金管理规模有所增长。1）截至22年末公司金融投资类资产规模较年初下滑5.52%至4129亿元，其中基金规模大增36%至463亿元，股票类资产增加6%至1883亿元，债券类资产下降10%至2433亿元。22年公司自营收入同比下降22%至176.36亿元。2）22年公司资管业务收入109.40亿元，同比下降7%。旗下华夏基金公募基金管理规模同比增加9%至1.14万亿元。3）公司于22年成功配股融资近280亿元，为23年业绩增长储备充足弹药。

盈利预测与投资建议

根据年报数据调降自营规模及佣金率等指标，预测23-25年BVPS分别为19.80/21.38/23.30元（原预测23-24年为20.01/21.84元），按可比公司估值法，维持30%估值溢价，给予公司23年1.30xPB，对应目标价25.74元，维持增持评级。

风险提示

系统性风险对非银行金融业务与估值的压制；自营投资业绩存在不确定性；证券行业乃至资本市场的政策超预期收紧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利211.19亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为26.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中信证券（600030）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。